Cannes : Rodriguez Group sort de la procédure de sauvegarde

Le Cannois Rodriguez Group, qui fut une des stars de la bourse et l'une des sociétés leader du yachting de luxe a évité la liquidation. Le Tribunal de commerce de Cannes a homologué hier, mercredi 7 avril, son plan de sauvegarde et ceux de ses deux principales filiales la SNP Boat Service S.A. et G. Rodriguez Port de Golfe-Juan S.A.S.. Ouverte il y a un an, la période de sauvegarde a ainsi pu être clôturée hier et la cotation du titre a repris dès ce matin, jeudi 8 avril à la bourse de Paris. Le titre qui en était resté à 2,90 € a quelque peu flambé à l'ouverture. Il est monté de suite à 5,10 € pour redescendre ensuite sur 3,70 €. A 10h15, il cotait 3,87€ soit une progression de plus de 33% sur de forts volumes (plus de 5% du capital échangé).

La vente de bateaux a plongé (-70%)

En même temps que cette annonce de sortie de procédure de sauvegarde, le groupe a publié les chiffres de son dernier exercice 2008-2009 (du 1er octobre 2008 au 30 septembre 2009). Ils montrent l'ampleur du recul du marché auquel s'est trouvé confronté Rodriguez qui, pendant longtemps, avait affirmé que ce secteur des ultra riches pouvait rester préservé : à 109,556 M€, le chiffre d'affaires a reculé de 64,8% (près des deux tiers) par rapport à celui de l'exercice précédent (307,647 M€). L'essentiel du recul s'est fait sur la vente de bateaux qui plonge de près de 70%, les services, eux, baissant de 38%.

Un important plan de restructuration

Au cours de cette période de sauvegarde, Rodriguez Group explique qu'il a mis en œuvre un important plan de restructuration, rendu nécessaire par le fort recul du marché du yachting de luxe et la crise financière apparue au deuxième semestre 2008. Cette restructuration s'articule autour de trois axes.

Un : une optimisation de la structure de coûts à travers un vaste programme de réduction de ses coûts de structure et de diminution de ses charges variables afin d’abaisser son niveau de point mort. Ces mesures d’économie ont essentiellement porté sur :

• les dépenses liées au marketing (salons, frais de déplacements, expositions, publicité …)
• les frais de gestion du stock de bateaux (locations de places de port, entretien)
• les commissions sur les ventes
• la réduction des effectifs par la mise en œuvre d’un plan de sauvegarde de l’emploi

Deux : l'adaptation du modèle économique. Poursuivant sa stratégie de génération de cash mise en place dès l’ouverture de la sauvegarde, Rodriguez Group a profondément modifié son modèle économique pour l’adapter à un environnement changeant et diminuer fortement le besoin en fonds de roulement. Ainsi :

• la mise en fabrication de nouvelles unités n’intervient aujourd’hui qu’en cas de commande ferme de la part d’un client
• les reprises de bateaux d’occasion sont devenues exceptionnelles
• les efforts marketing sont centrés sur la vente des bateaux déjà financés en stock, neufs et d’occasion, dont la valeur nette dépasse 85 M€2.

Trois : la restructuration financière. C'était le volet le plus important et le plus délicat. Rodriguez Group note qu'il est parvenu à un accord avec l’ensemble des ses banques afin de restructurer sa dette bancaire constituée, d’une part, du crédit revolving conclu en 2005, à hauteur de 155,5 M€ en principal et intérêts échus et, d’autre part, d’engagements par signature à hauteur de 38,1 M€. L’accord conclu permet au Groupe de bénéficier :

• d’un abandon de créance en principal de 54,3 M€, permettant de constater un profit exceptionnel de ce montant dès l’exercice 2009/2010
• d’un abandon de l’intégralité des intérêts à échoir, sur les dix prochaines années

139,3 M€ de solde de dette bancaire à rembourser

Le remboursement du solde de dette bancaire, soit 139,3 M€, s’effectuera :

• à hauteur de 74,7 M€ en numéraire par des remboursements échelonnés de 2010 à 2020 d’un montant minimum annuel de 6,4 M€, et qui seront, le cas échéant, augmentés en fonction des ventes du stock de bateaux neufs et d’occasion.
• à hauteur de 64,6 M€ par conversion en obligations à émettre par SNP Boat Service, convertibles en actions Rodriguez Group ou remboursables en numéraire à compter de 2017 et jusqu’en 2020, lesquelles ne porteront pas intérêt.
• la parité retenue en cas de conversion des obligations en actions valorise le Groupe Rodriguez à 250 M€ quelque soit la capitalisation boursière du Groupe aux dates de conversion.

Les actionnaires de Rodriguez Group seront appelés à approuver l’émission des obligations lors d’une Assemblée Générale avant l’été. Le passif fournisseur a, quant à lui, pu être réduit dans des proportions significatives grâce aux accords conclus avec les principaux fournisseurs de SNP Boat Service. Ce passif, tel qu’admis par SNP Boat Service, s’établit à 27,8 M€ et fera l’objet d’échéances de remboursements progressives fixes sur la période 2011-2020. L'actionnaire majoritaire, le groupe familial Rodriguez a contribué à hauteur de 9 M€ dont une partie sous forme d’apport en compte courant.